美經濟不放緩 中國難遏過熱

“「我們面對的最大危機，不是美國經濟衰退；而是沒有美國經濟衰退。」王慶說，如果美國經濟不放緩，中國的經濟過熱將無法冷卻，後果更嚴重。”

講者：摩根士丹利（Morgan Stanley）大中華區首席經濟學家王慶

　　內地受雪災牽連，美國經濟又現疲態，市場過去數周波動不已，加上今年又是奧運年，多種複雜因素扣在一起，未來的經濟與投資環境更叫人看不清。

四季喻經濟 雪災影響短暫

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）大中華區首席經濟學家王慶本周一出席香港總商會午餐會時，以春夏秋冬為喻，預測中國經濟今年可能出現的4種情況，輕易助人撥開雲霧。

　　近幾天，電視和報章都有鋪天蓋地的雪災新聞。內地通脹正在升溫，不測風雲令物資供應更形短缺，物價會否繼續飈升？

　　王慶認為雪災的影響只屬短期，故維持對全年通脹4.5%的預測（去年12月通脹為6.5%）。他認為，美國經濟衰退更應受到重視：「我們面對的最大危機，不是美國經濟衰退；而是沒有美國經濟衰退。」王慶說，如果美國經濟不放緩，中國的經濟過熱將無法冷卻，後果更嚴重。

　　他以中國政策取向為經，全球經濟表現為軸，預測本年度中國經濟有可能出現4種情況（見圖）：


　　春（10%）：環球經濟無衰退，內地採緊縮經濟措施，以政策手段達致軟着陸（Policy-induced Soft Landing）；

　　夏（25%）：環球經濟無衰退，內地亦無任何緊縮經濟措施，經濟繼續過熱；

　　秋（60%）：環球經濟衰退，內地不必採取緊縮經濟措施，經濟軟着陸（Imported Soft Landing）；

　　冬（5%）：環球經濟衰退，內地同時採取緊縮經濟措施，經濟硬着陸。

　　「過去兩年，中國一直希望調節過熱的經濟，但都不成功。目前美國經濟轉壞，出口放緩，中央因此不必採更嚴厲的調控手段，對中國而言是件好事。」王慶引述摩根士丹利的報告指，預期美國經濟將出現溫和衰退：首兩季出現負增長、第三季平穩、第四季增長回升，全年最終經濟增長約1%。而受美國經濟的影響，內地的出口增長率將由去年的26%放緩至今年的16%。

　　王慶指出，如果美國不是出現經濟衰退的話，中國要嗎出現經濟過熱（夏），使貿易盈餘和外儲繼續往上飈，要嗎調控政策過緊（春），限制銀行借貸和遏抑投資，這絕非好事。因為若美國經濟不轉壞，中國出口勢必強勁，使熱錢流入，難以調控-「除非人民幣大幅增值百分之二十或以上-但我不認為這會在08年發生。」他估計人民幣今年內將升值7至8%，全年經濟增長為10%。

國債少外儲豐 奧運影響遜預期

　　王慶提到最近到美國出差，曾被問及中國是否有能力達到雙位數字增長，他認為可以，並提出兩大理據：

　　「中國的抵禦能力早已今非昔比。首先，國家債務水平為發展中國家最低，僅佔GDP的18%；此外，國家外滙儲備豐厚，達15個月進口需求，足以抗衡外來衝擊。」

　　至於大家都很關心的奧運，王慶認為其影響將沒意料中大。他以主辦城市對國家的人口和GDP貢獻為指標，比較過去6個奧運主辦城市的經濟表現後，指中國在奧運後的經濟表現，將不會出現和南韓一樣的衰退。

　　「首爾佔韓國的人口和GDP百分之四十以上，但北京不是；她應和阿特蘭大相似。」96年奧運後，美國的股票指數仍節節上升。

　　演講尾聲，王慶打出一張中、印、美、歐在過去300年對世界生產力貢獻的圖表，並引述一位歷史學家的預測道：「18世紀，中國曾獨佔全球生產力的百分之二十以上，目前形勢雖然不明朗，但屆2015年，大有可能又回到這個水平去。」

　　學者的預測能否成真，將比普選更快得到證實，大家不妨拭目以待。