中國兩大武器 經濟穩步揚

講者：李晶（摩根大通中國證券市場部董事總經理兼主席）

　　自次按風暴颳起後，美國金融危機不斷向外蔓延，經濟危如纍卵。形勢險峻，全球投資者皆惶惶不可終日，急覓資金避難所。摩根大通中國證券市場部董事總經理兼主席李晶說，這半年來她出差往世界各地，聽得最多的一句話是：中國慢下來了嗎？

豬肉價穩定 食物價格可緩和

　　只要中國沒有慢下來，投資者就尚存一綫希望。可是國情複雜，金融老手也未必摸得透、看得清。李晶以三言兩語，不但解讀了目前中國經濟的最大挑戰，還指點出一條明路，望能助投資者撥開雲霧。

　　在本周一個午餐會上，李晶解讀了最影響中國經濟的兩大核心：通脹與油價。

　　李晶說，中國當下最大的挑戰是通脹。由食物價格引發的通脹開始緩和下來，但能源、原材料價格與工資上升卻增加了經營成本，並將成為未來通脹的誘因。

　　食物佔中國消費物價指數（CPI）的比重最大，達38%，它一漲價，CPI就隨之冒升。可幸的是食品價格開始回軟，特別是推動通脹的元兇——豬肉。

　　李晶分析，06年全年豬肉價格平穩，至07年下半年忽然抽高，通脹亦隨之急升。本年開始，豬肉價格雖然仍在高位徘徊，但價格已穩定下來。

　　「今年只要不再爆發豬瘟，豬肉價格就不會顯著升高，食物價格隨之緩和，CPI自然會朝下。」李晶說。周四國家公布上半年經濟數據，CPI的確從4月份的8.5%，回落至5月份的7.7%，上月再下跌至7.1%。

　　可是中央並未能鬆一口氣，因為受油價與原材料價格上升影響，生產物價指數（PPI）自5月起超越CPI以來（為8.2%），上月更進一步，達8.8%。

　　換言之，通脹壓力未除，只是從食品轉移到非食品上去。

　　更令形勢複雜的是，大量熱錢流入令中央不敢貿然以加息手段遏抑通脹。

　　李晶引述數據指，今年頭5個月，國家外滙儲備又增加了2,690億元（達18萬億元），足足是貿易盈餘與FDI增長加起來的一倍多。央行別無他法，只好一再提高存款準備金率，至17.5%，以阻熱錢流入市場。

人民幣升值步伐 料不會過急

　　人民幣升值雖然有助緩和通脹，但李晶預計升值步伐不會過急過猛，以免刺激熱錢流入。

　　油價節節攀升，但來自發展中國家的能源需求絲毫沒有轉勢——尤其是中國。6月19日，國家調高了汽油價格，但中國的零售油價依舊是全球最低之一。這導致兩大現象：

　　首先，上下游石油工業的表現截然不同。當中海油股價隨原油價格一路走高之際，中石油與中石化卻反其道而行。原因很簡單：前者只專注上游的鑽探掘油，故能受惠全球油價飈升；後者卻兼營下游的提煉與零售，結果在國家的限價政策下，得不償失。

　　此外，電價上升令鋁業大受打擊。李晶解釋，鋁廠最大的成本來自用電，約佔40%。近年鋁價上升，可惜追不上電費上揚，結果，「冰島的鋁廠不用捱貴電，又能受惠於鋁價急升，結果大賺一筆；中國的鋁廠卻要艱苦經營。」

　　既然高油價令以上行業首當其衝，有哪些股份可助投資者趨吉避凶？李晶建議投資者留意三大行業：基建、銀行、消費品（見圖）。

　　雖然環球氣候風高浪急，但李晶卻對中國的經濟前景滿有信心：「因為中國有兩大武器：錢與領導人的堅強意志（money and will）。我相信中國經濟將持續穩步上揚。」

香港沒民主 怎保繼續繁榮

"「問題不是香港應否有民主，而是如果沒有民主，香港是否可以繼續繁榮下去？」"

講者：郭明瀚（James B. Cunningham美國駐香港總領事）

　　中美大棋盤，香港小棋子。美國駐香港總領事郭明瀚卸任在即（他被升任為美國駐以色列特命全權大使），接班人唐若文將於8月履新，據知後者曾駐中國、台灣及日本，對兩岸三地事務相當熟悉，人脈深厚。

　　無獨有偶，郭明瀚的上任祈俊文，也是一名中國通，在「二十三條」立法期間，還頗出過一點風頭。夾在中間的郭明瀚，作風相對穩健溫和。他在駐任香港三年期間，有着怎樣承先啟後的使命？從他的臨別贈言，是否可以窺探一二？

誰當總統 無損中美關係

　　昨日郭明瀚出席香港美國商會及香港總商會的聯席午餐會，席間發表了一場短短的演講，涵蓋中美關係與他對香港競爭力的看法。剛卸任的英國駐港總領事柏聖文也在告別演講中談過類似題目，郭明瀚顯然沒有前者「大珠小珠落玉盤」的字字珠璣，雖稍欠風騷，但亦頗平實坦白：

　(1)中美關係

　　「中美關係的確複雜，有時還頗棘手。我們在人權、宗教、言論自由、法治、民主等重要理念上確有分歧……但我看不到兩者必然發生衝突。」

　　郭明瀚說，中國的崛起不但有利兩國，也將惠澤亞洲，甚至全球。單單在過去五年，全球一半經濟增長就來自中國和美國。對美國來說，隨中國國力日盛，兩者互相依存的關係也日趨密切。在2007年，中國已成為繼加拿大和墨西哥後，美國第三大出口市場，難怪郭明瀚直認不諱：「中國的發展對美國利益攸關。」不怕競爭嗎？「只要公平，我們無懼競爭。我們與最好的盟友也經常有競爭關係；這是好事。」他相信無論接任的美國總統是哪一位，都無損中美目前穩定向前的關係。

　(2)香港的獨特性

　　郭明瀚說，許多美國人通過香港，加深了對中國的認識，香港亦憑其人才、基建、資金流動、法治、自由市場等，鞏固了「亞洲國際都會」的地位，使回歸前對「香港已死」的揣測，不攻自破。他舉了一個例子：

　　不久前沃爾馬（Wal-Mart）在香港開了一個有關環保（防止污染和提高能源效益，Pollution Prevention & Energy Efficiency,P2E2）的會議。其主旨是透過銀行等投資者給予企業更彈性的融資安排，提供更大的環保誘因，改善污染。該會議規模雖小，但相當成功，沃爾馬因此得到鼓舞，決定7月底在深圳舉行更大型的會議，並打算在10月安排近1,000家供應商齊集北京，設法綠化其供應鏈。他說，「類似計劃需要香港的專業知識、金融系統和中國經驗才能成事，這樣的組合只能在香港發生。」

　　郭明瀚記得，三年前他初履新時，經常聽到香港將被上海取代的說法，現在已沒有人這樣說了，足證香港地位仍然牢固。但過去的成功不保證未來的成功，他認為香港必須正視一系列影響其競爭力的壞因子：通脹、環境、醫療、人口老化、人才輸入等等。

香港競爭力 靠民主鞏固

　(3)民主與香港

　　最後郭明瀚還是提到了美國最關注的香港民主問題。

　　他引述戴蒙教授（Professor Larry Diamond）的研究指，香港在120個有民主選舉的地方裏，是最富有也是發展最好的城市之一——可惜香港的政府並非完全民選的。

　　「問題不是香港應否有民主，而是如果沒有民主，香港是否可以繼續繁榮下去？」

　　他同意中國領導人力保香港安定的意願，但他相信，香港的競爭力與繁榮，還有她對中國的貢獻，都會因為其政治領袖在更民主、更符合國際標準的選舉下落實而得到加強。