匯豐業績反映 環球復甦緩慢

匯豐控股(００００５)昨日發表全年業績，去年股東應佔利潤為５８。４億美元，較０８年微升１。８％，接近市場估計下限，表現令人失望。銀行乃百業之母，匯豐銀行低於市場預期的業績，反映經過金融海嘯衝擊後，環球經濟危機仍未過去，復甦進度緩慢。

金融海嘯肆虐兩年後，市道逐漸好轉，市場期望匯豐去年表現應較０８年大為改善，事前樂觀地預測匯豐可錄得不俗盈利增長，結果匯豐盈利僅較０８年改善不足２%，難免令市場失望。究竟這反映的是匯豐的經營未臻理想，抑或是全球經濟沉痾未癒，致匯豐有志難伸？相信後者佔的因素頗大。

觀察匯豐０９年的全年業績，有幾點值得留意。首先，其北美洲業務虧損大幅減少，從０８年的勁蝕１５０多億美元，到去年的蝕７７億，虧損減少接近五成。

然而，除北美洲外，其他地區的業務卻反映了經營的困難。香港作為對匯豐盈利貢獻最大的地區，盈利比對上一年還少四億，為五十餘億美元；歐洲業績從逾百億減至四十億，中東地區業務更倒退七成多，至四億多。歐洲與中東地區並非金融海嘯的風眼，但匯豐業務的倒退，顯示其實質經濟仍受打擊，並未完全復原過來。

一向以來，匯豐銀行的業務由北美、歐洲和新興市場平均承擔，形成「三腳櫈」之勢。從去年的業績表現看來，三者皆好不到哪裡去。歐洲備受歐豬五國(PIIGS，葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘及西班牙）債務困擾，近期歐元弱勢，更受到國際炒家狙擊，前景不妙。美國失業率仍然高企，商業銀行倒閉陸續有來，經濟尚未回穩。

新興市場中，香港的表現已屬令人滿意，但在環球低息環境中，息差收入銳減，致業績大打折扣。匯豐銀行作為本港最大的存款銀行，卻坐擁大量資金不能貸出，無法從中賺取息差收入，顯見實體經濟疲弱，市場缺乏借錢需求。香港尚且如此，歐美諸國的情況只有更差。

除利息收入大減外，匯豐銀行的工商業務與私人銀行業務都較０８年為差。較為矚目的是其環球銀行及資本市場業務，這是因為去年上半年銀行利用超低利率進行投機炒作，其時市場從金融海嘯的谷底反彈，故獲利甚豐。但以炒賣來創造盈利的技倆未來難以持續，因為後市的波動及波幅正在收窄，勢影響投資收入。

匯豐銀行低於市場預期的盈利表現，反映環球經濟還未從海嘯的陰霾中走出，前債未清，經濟復甦的力度不足，金融市場崩潰造成的衝擊，後遺症還未完全清除。