中國當歐債白武士 杯水車薪

中國可能投資意大利國債的消息前晚傳出，令歐美股市跌幅收窄，市場憧憬中國出手可

紓緩歐債危機。歐債風險雖高，但只要回報高，中國亦無妨投資。惟解決歐債危機不能完全寄望中國，最終必須依靠歐盟各國通力合作。

投資歐債風險高　須求高回報

希臘可能違約令歐美股市近日急挫，但前晚傳出中國主權基金中投公司，有意投資意大利國債後，歐美股市回穩，反映市場憧憬中國擔當「白武士」，拯救歐債危機。

中國應否購入意大利國債？必須衡量風險與回報。意大利是歐債問題一大重點，其國債佔GDP比重高達百分之一百二十，總額逾一點七萬億歐元，比其餘四隻小豬西班牙、希臘、愛爾蘭、葡萄牙的國債總和還多，今年還要再向市場籌集七百億歐元償債。

意大利昨日拍賣七十億歐元國債，反應並不理想，五年期債券孳息達五點六厘，較上次拍賣的四點九厘高，其債券投資風險還在不斷上升。

目前歐美經濟面臨雙底衰退，而坐擁三點二萬億美元外儲的中國，又一直希望增加資產多元性，若不想買美元、美債，但又要保持資產的高流動性，歐債亦是選擇，惟面對歐債的高風險，必須要有高回報，才值得考慮。

除經濟回報外，中國亦有其他三方面的得益需要思量。

其一，歐洲是中國最大貿易伙伴，歐債危機升溫，勢打擊中國出口；歐洲經濟衰退，亦會衝擊中國經濟，故若能改善歐債危機有利中國經濟。其二，中國對歐洲雪中送炭，可用金錢換取友誼，將來在國際關係、貿易壁壘、人民幣等議題上，中歐可在更友好的基礎上磋商，互諒互讓。其三，中國對全球經濟影響力日增，若能幫助歐洲減輕歐債危機，可展示其承擔大國責任，有利爭取更佳國際形像。

中國應否購買意大利國債，除金錢回報外，亦需估量考慮政治、外交等回報。但中國進行歐債高風險投資，必須要有高回報，不能當冤大頭、慈善家。

雪中送炭換友誼　顯大國責任

外界亦不宜對中國購入意大利國債寄望太殷，因中投一向除投資國債外，對企業、資源等更感興趣。即使中國投資意大利國債，亦不會買得太多，何況歐債數額太龐大，中國能做的有限。要解決歐債危機，必須靠歐洲本身通力合作、努力削赤減債，否則即使中國多買歐豬國國債，一旦日後歐債爆煲，中國亦要陪輸。

匯豐裁員有失 香港自求多福

匯豐銀行昨宣布要在香港裁員三千人，佔本地員工總數一成三，落實其早前宣布全球裁員一成即三萬人的計劃，消息震動市場。匯豐在港大裁員有損其商譽及員工士氣，香港更要積極拓展金融中心，才不愁本地人才沒出路。

匯豐看淡歐美　殃及新興市場

匯豐這次在港歷來最大規模的裁員行動，有三點值得留意。

其一，匯豐較年初更憂慮歐美經濟前景。因歐美債務危機近期升級，西方雙底衰退機會又增，匯豐上月宣布，年初已在發達國家如英美等地裁員五千，更要在三年內裁減三萬員工。事隔一個月，表現較佳的新興市場如巴西、墨西哥及香港等，最終亦須裁員，而且香港的裁員比率，更比集團環球裁員比率稍高。

此反映歐美經濟前景欠佳，令匯豐憂慮新興市場亦難獨善其身，故本來正在擴張的新興市場，步伐亦需調整，如香港去年才增聘一千八百多人，現在卻將大規模裁員。

其二，匯豐集團的新行政總裁更重視成本管理。匯豐行政總裁歐智華去年新官上任，外界期望他會削減開支，匯豐五月宣布要將集團成本效益比率由百分之五十七點五，調低至百分之四十八至五十二。香港及亞太區為集團帶來高達六成半稅前盈利，香港成本效益比較集團的環球比率低，現也要精簡人手，顯示集團不惜一切要推高利潤。

其三，匯豐在港大裁員可能得不償失。作為香港主要僱主，匯豐在港共聘用二萬多人，而香港亦為集團利潤貢獻良多，港人一向甚為支持匯豐。現在匯豐在港大裁員，顯示其對香港缺乏社會承擔。雖然匯豐可辯解為在商言商，但難免令港人感其薄情，恐損害港人對匯豐的支持及其商譽。對內，匯豐香港員工能為集團帶來可觀利潤，但卻要如同其他地區般被裁員，此恐怕會打擊香港員工士氣及對匯豐的忠誠度。

整固後新機遇　香港要懂把握

匯豐為追求利潤，忽視在港承擔及員工士氣，是其選擇；對香港而言，最重要的並非匯豐是否選擇香港，而是香港對國際金融機構是否仍有強大吸引力。未來經濟相信仍是西方不亮東方亮，國際金融機構經過架構重組後，仍要到亞洲或新興市場投資及拓展業務。香港若能把握資金流入亞洲機會，提供人民幣業務、中國業務、新興市場投資等機遇，國際金融機構便不得不在港招聘人手，香港既保金融中心，更可謀取再上層樓機會。

賣地低價兩啟示 樓市前景審慎

港府昨拍賣三幅土地，俱以低價成交，而且只能建中小單位的大型地皮，不及可建大單位的小地皮受捧。賣地結果反映發展商不欲高價搶地，對樓市前景態度審慎，勢令樓市短期受壓。但本港樓市泡沫已吹大，適度放氣並非壞事。

供應增規限多　發展商毋須搶

昨日的賣地結果有兩大啟示，其一，地皮繼續以低價成交。政府近日推出多幅用地，如上月拍賣的九肚山限呎地及招標的北角油街地王，均以市場預期下限成交。而昨日賣出的將軍澳地，其每呎樓面成交價不足四千元，更比去年初成交的同區地皮低約百分之十五，但根據中原城市指數，同期本港樓價已上升三成。

樓價上升，地價卻下跌，反映發展商對樓市前景態度審慎，箇中原因有三：這一年來政府大量推出土地，令發展商毋須急於搶地；近期批出土地加入各種限呎、限量規定，局限地皮的可塑性；下月公布施政報告，政府可能再出招遏樓市，包括宣布復建居屋。發展商改以面對現實的態度投地，致競投不激烈，成交價亦僅及市場預期下限。

是次賣地啟示之二，是將軍澳與元朗地皮的差價較預期小。將軍澳地每呎樓面地價不足四千元，元朗地的每呎樓面地價三千元，差距約三成三；但將軍澳二手樓價每呎約六千元，元朗二手樓價每呎約四千元，差距卻達五成。兩幅地皮的地價差距，較兩者樓價差距小。

此由於將軍澳大型地皮因有最少落成單位數量的規定，故只能以中小單位為主；而元朗地皮雖亦有最少落成單位規定，平均可建千呎大單位，發展商認為較易將之包裝成豪宅出售，利潤更可觀。

本來目前利率低、通脹高、熱錢多的環境，可對樓價推波助瀾，但發展商昨日拍地態度，卻反映對未來樓市走向謹慎。昨日賣出的將軍澳地呎價不足四千元，加上建築成本及發展商利潤，預計單位落成後呎價約六千元，與同區現時二手樓價接近，即發展商預期兩、三年後的樓價，與目前的相若。

全球經濟在未來一至兩年仍欠佳，而本港樓價又升穿九七年樓市高峰價，樓價已偏高，發展商對樓價前景的審慎可以理解。

務實預測樓價　可助泡沫泄氣

本港樓市已升穿九七年高位，反映樓市存在泡沫，若未來樓價橫行一段時間，甚或慢慢泄氣，讓市民收入逐步追近樓價，更多人有能力置業，其實對樓市長期發展更健康。

難解高失業 重挫奧巴馬連任夢

美國昨晚公布最新就業報告，上月新增職位為零，失業率續高踞百分之九點一，差於預期。就業問題已成總統奧巴馬爭取連任的最大致命傷，他必須創造就業挽救經濟，但既受財困所限，復受制於共和黨，令美國經濟前景雪上加霜。

財困與黨爭　阻創新職位

美國最新就業報告公布前已不被看好，市場估計上月新增職位僅六萬八千個，孰料結果比預期更壞，職位增長完全停滯。

不止上月就業數據差，連白宮管理及預算局亦要對美國今明兩年經濟抱悲觀態度。其昨日發表的報告，將今明兩年美國經濟增長預測均調低一個百分點，分別為百分之一點七和百分之二點六，又預計今年失業率維持在百分之九點一高位，明年仍無改善地高企在百分之九。

就業情況惡劣，奧巴馬若不能作出改善，將重挫連任希望，因美國自二次世界大戰以來，只有一個總統能在失業率達百分之六或以上時，成功連任。奧巴馬已準備下周發表國會演說，提出刺激經濟方案，以基建、增加企業稅務優惠等手段，鼓勵企業多投資多招聘，創造一百萬個職位。

但奧巴馬下周的出招難令人寄予厚望。原因之一，是創造的職位太少。美國要削赤減債，政府難大增開支，奧巴馬左拼右湊才能承諾為國民創造一百萬個職位，但此相比美國一千六百萬的失業人口，實屬杯水車薪。

原因之二，方案能全面落實的機會很低。美國黨爭激烈，奧巴馬原提出周三在國會演說，但因共和黨反對而延期一天。奧巴馬讓路，無非希望爭取掌控眾議院的共和黨支持，期望獲得撥款創造就業。但此恐怕是奧巴馬的一廂情願。

共和黨亦明白改善就業對奧巴馬連任極為重要，故將不惜一切阻止奧巴馬成功救經濟。只要失業率高居不下，激起選民不滿，就能增加共和黨重奪總統寶座的勝算。早前共和黨已大力阻撓國會提高債務上限，今次更逼總統讓路延後宣布經濟方案，免與共和黨總統候選人辯論撞期，央無前例。奧巴馬弱勢盡顯，共和黨拒不合作，撥款創造一百萬個職位只怕被大打折扣。

奧巴馬勢弱　全球同受累

奧巴馬無力創造職位救經濟，聯儲局推第三輪量化寬鬆亦恐事倍功半，美國陷入雙底衰退的可能大增。奧巴馬救不到美國經濟，將不止重挫他連任的機會，更令全球一起受累。

珍惜言論自由 譴責暴力示威

政府昨天就立法會替補機制進行諮詢時，有示威者衝入會場激烈抗議，部分示威者更衝撞保安及與參加市民發生碰撞，破壞會議設施及秩序。該等暴力行為，深深傷害港人珍視的言論及示威自由之核心價值，必須嚴厲譴責及制止。

言論自由　謀建設社會非破壞

副總理李克強訪港期間的保安安排，近日受到社會高度重視，市民相當關注警方及港大保安，有否遏止市民及學生示威，或損害傳媒的採訪權。此因新聞自由、言論自由、示威自由，都是港人擁護的核心價值，即使在保護政要人身安全的前提下，警方亦不能濫權。故相關官員包括政務司長唐英年及警務署長曾偉雄，連日來不斷受到外界質詢並要求充分解釋。

要確保港人的言論自由和表達自由不受侵害，不但政府應尊重及保護市民的相關權利，市民本身亦要珍惜及維護此等核心價值。但很可惜，在昨日的立法會替補機制諮詢會上，卻發生損害他人表達自由和言論自由的暴力衝撞事件。

部分反對替補機制的示威者暴力衝入會場，衝撞保安，並和與會市民發生肢體衝突，擾亂會場設施，造成大混亂。

要維護港人的言論自由、表達自由，除政府不能作出遏制外，市民亦要理性表達意見，並且尊重他人發表意見的自由。言論自由的核心意義，正在於即使不同意他人觀點，亦要誓死捍衛他人有表達意見的自由。如此社會才有空間容納不同的意見，讓各種觀點得到充分考慮，市民作出理性選擇，達致最能維護社會整體利益的方案。

因此，表達意見是為了建設而非破壞，而暴力示威不但阻礙不同意見的表達，更威嚇及遏制了他人之言論自由，正正嚴重傷害了言論自由，與港人擁護的核心價值背道而馳，絕不能容忍。

發生昨日的暴力示威，與近年社會日趨激烈的示威風氣有莫大關係。部分政黨及市民認為自己的意見比其他人的更正確，自己的言論自由、示威自由，比其他人的言論自由、示威自由更重要。他們往往要把自己的意見強加於人，並不斷將行動的激烈程度升級，以致妄顧他人的發表意見機會及人身安全。這種打著言論自由旗幟的行為，卻對言論自由造成最大的破壞。

暴力行徑　損害別人言論自由

市民要維護香港言論自由，除監督政府外，亦要向部分政黨及市民之粗暴行徑說不，並加以譴責及制止，才能保護香港核心價值不受破壞。

憧憬量寬救市 難破經濟困局

美國聯儲局昨公布上月議息會議紀錄，顯示會上曾討論多項刺激經濟招數，強化市場憧憬儲局將推第三輪量化寬鬆措施，令昨天環球股市再度上揚。其實量寬難以救市，美國要救經濟，關鍵是要振興信心，打破經濟呆滯困局。

長息低無可低　經濟亦無起色

自上周五儲局主席伯南克表明，儲局本月會議將由一天增至兩天，以便進一步商討刺激經濟的政策工具後，美股已開始反彈。昨天公布的會議紀錄，證實上月會議除通過將利率維持在超低水平兩年外，還討論過多項刺激經濟工具，包括加碼買債、宣布一段時間內維持儲局資產負債表規模、削減銀行在儲局存款的利率，甚至有建議將利率與失業率掛鈎等，更加深市場預期第三輪量寬將出台。

美股八月由高位一萬二千五百點急挫近兩成，近日便藉伯南克及儲局的口術反彈。伯南克雖穩定了市場情緒，但他本月即使真的推量寬，恐怕對美國經濟沒大幫助。

其一，長息已低無可低。伯南克多次明言，量寬的目的是透過購買美債壓低長債利率，從而降低按揭、消費、企業等借貸成本，刺激經濟。但歐債危機惡化，令資金近月紛紛避險買美債，已令美國十年期國債孳息由今年二月高位的三點七厘，跌至近日兩厘左右的歷史新低。

由於美國長息已創歷史新低，即使再推量寬亦難再令長息向下，反而歐債危機若得改善，美國長息可能會反彈。

其二，美國經濟仍無起色。美國長息由年初三厘七跌至近日兩厘，但美國經濟仍無起色，低息也不能催谷經濟，皆因美國經濟的核心問題，是樓市雙底衰退，和失業率高企百分之九點一，令國民因資產貶值和憂心就業，前晚公布的八月消費信心便跌至兩年來最低。美國經濟已陷入惡性循環：即生意難做，企業雖擁巨資卻不願投資或招聘，結果樓市繼續低迷、就業情況沒有改善，最終無法提振國民的消費信心、企業投資信心。

目前美國經濟最缺的是信心，而非資金，量寬最多只能再谷高股市，及令美元轉弱，稍助出口，但無助提振國民消費信心、企業投資信心，無法打破美國經濟困局。

要救美國經濟　先救國民信心

因此要救美國經濟，關鍵並非推第三輪量寬，或量寬規模有多大，而是伯南克及總統奧巴馬，是否有能力振興國民及企業的信心，創造良性循環，打破經濟僵局，否則量寬只怕徒勞。

經貿安撫菲國 中國要思長久計

菲律賓總統阿基諾三世昨率團訪華，除與領導人商討經貿合作，還會到其母祖藉地福建尋根。阿基諾表面友善，實質卻一直藉美國重返亞洲狐假虎威，向華索取經濟利益。中國既要安撫，更須積極拉攏東盟抗衡菲國，化解壓力。

美國重返亞洲　菲國左右逢源

港人對發生僅一年的香港旅客在菲律賓遇害事件記憶猶新，傷痛仍在，自然不歡迎阿基諾訪華。無奈局勢需要，中國為緩和中菲緊張關係，要給予菲國經濟利益。

美國去年訂下「重返亞洲」戰略，多次串連日本、南韓、越南等亞洲國家進行軍演，築起對中國的半月形包圍網。對此菲律賓當然歡迎，因借美國的軍事介入，既可搶佔更多南海島嶼的主權，復又能向中國施壓，換取經濟甜頭。

過去一年，菲律賓在姿態上盡量靠攏美國。如在去年九月美國與東盟十國舉行的峰會上，阿基諾公開指倘中國聲稱擁有南海主權，將呼籲東盟團結一致反對，唱和美國總統奧巴馬要插手南海事務；近期又與美國在南海進行軍演。阿基諾此舉既可拉攏美國，又可游走於中美之間左右逢源，增加對華的談判本錢。

中國雖知菲律賓藉美國施壓，卻不得不投鼠忌器，因若與菲國硬碰，只會將其進一步推向美國，令南海局勢更緊張，更有損亞洲穩定，及中國與東盟的經貿關係，不利中國和平崛起。

在此形勢下，當阿基諾率團三百人到華招商引資、表明欲在五年內讓中菲雙邊貿易增加一倍時，中國無奈亦要讓利，預計北京將與菲律賓簽訂多項協議和價值七十億美元的合同，包括中國在菲律賓投資汽車廠、能源礦產及鐵路等，無非藉經貿攏絡換取和平，減少南海爭端。

阿基諾訪華後，未來數月中菲關係應可緩和，令南海局勢降溫，但這難以長久。此因美國要藉重返亞洲遏制中國，勢續借南海主權問題挑撥中國與周邊國家關係。若美國再次出招，相信菲律賓會作出配合，藉此未來再逼中國讓利。

北京夥拍東盟　制衡美菲施壓

因此，中國要安撫菲律賓只是權宜之策，長遠計需積極拉攏東盟，藉南海危機可能殃及池魚、危害局勢安定、挫傷中國與東盟的經貿關係等惡果，游說東盟制衡菲律賓和美國走得太近，才可望取得亞洲和平環境以崛起，並避免要向菲律賓一再讓利。

配合中央 香港服務業掘金

副總理李克強帶來的挺港措施，被指傾斜金融業，其實佔香港就業人口近九成的服務業，亦可得益。因中央已訂下時間表，五年內向香港全面開放服務業，香港在助國家提升服務業水平時，亦獲得龐大內需機遇，關鍵在於如何落實。

中央開服務大門　小門靠香港

港股恒指昨又大跌逾六百點，因環球經濟雙底衰退恐慌再度出現。歐美巨債纏身，經濟困境將持續頗長時間，香港擔憂西方經濟前景之餘，更應積極把握李克強訪港帶來的經濟機遇。

本欄昨已分析多項建設香港國際金融中心的措施，其實服務業的機遇亦不容忽視，因其牽涉的行業更廣、人數更多。中央首次提及「到『十二五』末...基本實現內地和香港服務貿易的自由化」的時間表，反映其戰略意識出現重大改變，要加快調整經濟結構。

內地經濟一直過分依賴工業，服務業只佔國民生產總值（GDP）四成三。要解決經濟發展不均，「十二五」規劃重點谷內需及擴展服務業，目標是將服務業佔GDP的比例提升至四成七。這既是國家的需要，亦最能發揮香港的強項。

服務業佔香港GDP百分之九十三，其中法律、醫療、會計、教育、建築等專業服務，更具備國際水平。若香港能深化中央挺港措施，積極在內地拓展專業服務，既可帶動內地服務業追上國際水平，又可為香港多個行業帶來大量高增值職位。

中央已明言五年內向香港全面開放服務業，但細節並未落實。香港要得益，就須爭取「大門開，小門也開」。正如過往多次CEPA（內地與香港更緊密經貿關係安排），對服務業的幫助不大，如工程師即使已互認專業資格，也未能在內地執業。

又以可受惠今次挺港措施的醫療為例，香港醫院要北闖，將要面對大量門檻、監管、制度等問題：香港在內地開設醫院的門檻為何？能否聘用香港醫生北上？怎應付保險？可使用的西藥種類？醫療要面對種種問題，各行各業亦要積極解決各自的細節問題，否則「五年後服務貿易自由化」恐淪空話，對中港皆不利。

港府業界須主動　積極破關卡

香港業界在未來數月必須主動、積極商討北上的具體措施，並向政府提出有哪些關卡需要打破等，然後由政府牽頭，與內地相關部門磋商。香港專業服務業的機遇龐大，關鍵在加快落實，此將考驗業界及政府的能力與決心。

中央送大禮 促香港助國家戰略

國務院副總理李克強訪港，送來多份經濟大禮。此非中央純綷挺港之舉，而是國家要藉香港強項，加快其走向國際的戰略部署。香港若能藉此建立尖端的國際金融業，及廣闊的專業服務業此兩大支柱，將可成功推動經濟轉型。

國家走向國際　可借香港優勢

李克強帶來的「大禮」中，有多項金融經濟相關政策，尤其人民幣境外合格機構投資者（小QFII）、在內地推出港股組合ETF等，其實中港雙方已洽商多時，但久未獲中央拍板放行，這次卻一次過得到全面開放。

有指中央如此慷慨，是為助香港抵禦國際經濟危局，其實不然。中央之舉應是國家已訂出新的戰略，要加快走向國際，同時察覺香港優勢可助此戰略，才一次過送出多份經濟大禮。

西方經濟不景，歐美債務危機深重，造就空間讓中國可加快建立國際地位、加快人民幣國際化等。香港正好具備優越條件，可助國家實現在全球崛起的大戰略，故中央不再如以往般零碎地給予香港金融開放的措施，而是一次過、全面地利用香港的國際網絡、金融中心、卓越專業服務，協助國家走向國際。

中央針對香港優勢，送出卅多項經濟大禮，香港可藉此建立兩大經濟支柱：

其一，是頂尖的國際金融中心。李克強帶來的多項金融開放政策中，不管是加大規模在港發行人民幣國債、在內地推出港股組合ETF、擴大跨境人民幣貿易結算至全國、還是以小QFII投資境內證券市場等，均可強化香港作為人民幣離岸中心、國際資產管理中心的地位，並可提升香港金融中心在國際上的影響力，令香港有機會追上紐約、倫敦。

其二，是廣闊的專業服務業。香港服務業佔本地生產總值百分之九十三，其中不少質素達到國際一級水平。內地未來數年若向香港全面開放專業服務業，為香港醫療、教育、檢測及認證等產業建立龐大市場，不但可助內地提升服務業、走向國際，更可造就本地多項專業服務的擴展，創造大量高增值職位。

利用兩大支柱　加快香港轉型

中國的新戰略是加快走向國際，需要借助香港優勢；香港未來發展的關鍵，就視乎能否把握及擴大已有優勢，以頂尖的金融業和廣闊的專業服務業，建立兩大支柱撐起經濟，此有賴港人團結合作、激發內部拼搏精神和創意，香港才可踏上新台階，完成經濟轉型，為未來五年、十年以至更長時間的發展，奠下重要而穩固的基礎。

歐美經濟無曙光 環球爆股災

美股前晚暴挫觸發環球股災，其中港股恒指昨大跌近千點。隨歐債危機加深及美國經濟再衰退陰影日大，市場日益發覺歐美政府推出的量化寬鬆救市政策，根本無法解救經濟此核心問題。在看不到曙光下，金融市場的?售潮只怕未完。

量寬吹金融泡沫　並無救經濟

美國經濟近期表現甚差，有經濟學者甚至預計其發生再衰退的機會達五成，市場亦逐漸發現自零八年金融海嘯以來推出的救市措施，其實無助美國復甦。

表面上兩次量寬令金融及經濟均有改善，但事實上量寬向市場注入的資金，只推高商品價格和股市，無助實體經濟。美國道指由零九年四月推出首輪量寬前的六千五百多點，升至近月最高一萬二千八百多點，聯儲局希望用股市財富效應帶動經濟復甦的如意算盤，卻證實失敗。

三年來，美國經濟核心問題沒有解決，以最重要的經濟指標失業為例，零九年四月的失業率為百分之八點九，昨宣布的最新失業率仍高企百分之九點一，而樓市及個人消費仍疲不能興。兩次量寬吹大的股市泡沫，與零七年歷史高位只差一成，根本缺乏實質支持。

債務危機再加深經濟沉痾。歐債美債高企固然打擊市場信心，但進一步令市場信心下挫的，是政府的危機處理手法。歐盟以拖代變，沒下決心解決財赤，結果債務危機由小豬愛爾蘭、希臘，燒向大豬意大利、西班牙；美國雖然提高了債務上限，但共和民主兩黨將政黨利益凌駕國家利益，沒正視經濟問題，暴露美國無心無力解救經濟困局。

歐美經濟困境深重，惡化債務危機；債務問題加劇，復又拖累經濟，已形成惡性循環，此才是這一輪市場憂慮的核心所在，因根本看不到歐美經濟如何及何時能擺脫困境。

束手無策下，即使歐央行再買國債、美國第三輪量寬可能出台，亦只能重蹈資金無助實體經濟的覆轍，就算再次推高金融資產及商品價格，亦只是造就大泡沫及下一次危機。

正因市場認清歐美政府無能為力拯救經濟此核心問題，故觸發昨日的?售，值得關注的是一些長期投資者亦加入?售潮，反映環球金融市場短期形勢極兇險。

經濟重債互拖累　挫市場信心

至於香港情況，較有利的是本地經濟增長仍不俗，失業率亦低，而且除樓市外，港股過去兩年以橫行為主，沒釀成大泡沫，故基調比零七年健康。只是外圍形勢不穩，未來一段時間歐美經濟及債務問題未見曙光，港股難獨善其身。