Wednesday, February 14, 2007

泰國「老人政府」 多種矛盾未解

講者:Pana Janviroj(泰國傳媒集團The Nation Group總裁)
  香港人對泰國真是又愛又恨。
  愛它是個度假勝地,一旦投入其陽光與海灘,渾忘煩憂;恨它政局不穩,動輒發生政變,令在當地投資的港人手足無措。
  到過泰國的香港人很多,但了解它的香港人很少。
  難怪港泰商會日前安排的一場午餐會,探討泰國目前的政經現況,便吸引了不少工商政界人士捧場。

年底大選 還政於民?

  泰國傳媒集團The Nation Group總裁Pana Janviroj的演講不長,但卻概括了幾個主導目前泰國政經狀況的矛盾與關係。
  軍人與文人政府:去年9月,陸軍總司令頌提出面發動政變,解散國會,廢除憲法。10月,軍政權委任了退休三軍最高司令素拉育為總理。
  素拉育已退役,理論上為文人,而根據政變後頒布的臨時憲法,新政府的大權由軍方掌控,頌提有權把他革職。
  在這一年的非民主統治內,泰國將修改憲法,待全民公投通過憲法後,再於年底舉行大選,還政於民。
  不管軍人文人,Pana Janviroj說現在的泰國可以說是「老人政府」。深得民心的泰王普密蓬已近80,而大部分內閣官員則為曾出任公職的退休人士,垂垂老矣,思想守舊。
  城市與農村:Pana Janviroj認為政府有兩大任務:化解城鄉矛盾和處理南部問題。
  曼谷可以說是泰國的「國中之國」,住了上千萬人,其中多為有學識的中產階級,他們思想比較獨立,不滿他信貪污,是反他信的大本營。然而除曼谷外,泰國很多地方為農村,遠不及首都富庶。在泰北,他信上台後肅清吏治,打擊毒販,又建醫院和學校,向農民提供低息貸款等,派糖政策深得民心,許多農民和窮人仍支持他信和他所屬的泰愛泰黨,城鄉之間的矛盾和對立有待解決。
  而泰國南部的問題則更為複雜,泰國為佛教國家,但南部和馬來西亞較接近,聚居的多為回教徒。這裏的宗教、毒品、走私等問題糾纏在一起,政府多年來只有隻眼開隻眼閉。
  Pana Janviroj認為南部問題短期內難以根治,可透過和馬來西亞建立關係,期望5到10年內改善南部的平亂問題。
  泰國與新加坡:兩國關係本來不錯,但近年卻愈走愈遠。一方面因為新加坡比較富裕,近年又大搞私人銀行,吸引了許多泰國有錢人的資產過去,令泰國人心裏不服氣。

星競爭大 關係轉差

  關鍵的是,他信把家族生意、泰國最大的電訊公司Shin,以19億美元賣給新加坡的淡馬錫,又採避稅手段,被泰人大轟出賣國家利益之餘,新加坡亦被殃及。
  政變之後,兩國關係更如火上加油,因為新加坡總理李顯龍公開指軍人執政是泰國民主的倒退,惹來當政者不滿。
  Pana Janviroj說,其實泰、星誰也離不開誰,新加坡在泰國有不少金融、地產投資,兩國可以說是和則兩利,鬥則兩傷。
  香港的特首選舉已拉開戰幔,政治氣氛日濃。不過港泰商會主席陳智思在聽完Pana Janviroj的演講後,卻不無感慨地說,相比泰國的複雜和不穩定,香港的政治簡單多了。
  與會的財經事務及庫務局局長馬時亨亦認同,他舉例道,耗資291億港元的泰國新機場去年9月啟用,但問題叢生,跑道上居然有裂縫!泰國政府惟有重開舊機場,鬧了個笑話。

Tuesday, February 06, 2007

企業管治水平愈高 投資者愈愛

 講者:張仁良教授(城市大學商學院經濟及金融系金融學講座教授)

  領匯上市年餘,主席鄭明訓突然請辭。市場揣測,這是因為領匯管理層與其大股東對冲基金TCI之間,目標不一所致。TCI的商業策略進取,期望能盡快為股東帶來可觀回報,但操之過急,疏忽了企業的社會責任。
  股東利益和公眾利益之間,一定有矛盾嗎?未必。張仁良曾針對本港174間指數成分股進行研究,發現管治水平優秀、包括着重社會責任的上市公司,股價表現也往往更勇猛,反映投資者願意為管治良好的公司,付出更高的價格。
十大企業調查 着重社會責任
  城市大學商學院經濟及金融系金融學講座教授張仁良,最近應香港工業總會的邀請,在城市大學一個研討會上,發表了一份有關香港上市公司管治水平的報告。
  他領導的研究小組,在05年底蒐集了恒生指數、恒生香港綜合指數、恒生香港中資企業指數和恒生中國企業指數,共174個成分股的公開資料,為它們的管治水平評分,並研究這和公司股價的關係。表一列出在是次研究中,管治水平最高的十所上市公司。
  怎樣稱之為「良好管治」呢?張仁良採用了經濟合作發展組織(OECD)發布的「公司治理原則」,和港交所的「企業管治常規守則」為基礎,從五方面衡量上市公司的管治水平:
  1.股東權利。例如中電控股在會議紀錄中,列明了股東大會的出席者,這有助提升股東權利。
  2.公平對待股東。企業對大小股東是否能一致對待呢?小股東有發揮影響力的渠道嗎?
  3.利益團體的角色。指企業應有一定的社會責任,如領匯的易帥事件也許能在短期內刺激股價上揚,但未必有利其形象和長期盈利。
  4.公開與透明度。企業能否積極披露其管治資料、披露股東權益,並把公司資料在網站上公開,供公眾參考。
  5.董事會的責任。例如主席應和行政總裁各司其職,而獨立非執董亦需履行其監察之責。
  這是張仁良第二次進行有關研究。他發現,對比上一次(04年),整體上市公司的水平都提高了,其中國企的排名更有所進步,十大最佳管治公司中,更首次出現了國企股(深圳高速公路;編號0548),顯見來港上市有助提升國企水平。
領匯賺快錢 長遠恐影響股價
  眾指標中,香港上市公司在「公開和透明度」的表現最佳,這得利於港交所對上市公司信息披露的要求嚴格;但相對於「透明度」,社會責任則是眾上市公司表現最遜色的一環-領匯正是一個典型的例子。
  張仁良說,管治水平愈高的公司,其市場價值也愈高,可見投資者願意以真金白銀來對表達對這些公司的信任和青睞。
  TCI作為對冲基金,固然希望領匯「快高長大」,使之可以早日高位沽貨離場;但若領匯的形象和長期盈利受損,招致股價受挫時,誰可補償市民和小股東?
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十大管治水平最佳之上市企業
 中銀香港(2388)
 中電控股(0002)(第二次上榜)
 港交所(0388)(第二次上榜)
 滙豐控股(0005)(第二次上榜)
 恒生銀行(0011)
 希慎興業(0014)
 利豐(0494)
 地鐵公司(0066)(第二次上榜)
 深圳高速公路(0548)
 晶門科技(2878)
 註︰排名不分先後