全球衰退壓頂 冬去春未來

講者：Olaf Unteroberdoerster （國際貨幣基金組織香港特別行政區分處代表）

　　自從次按風暴颳起後，美國經濟衰退之聲不絕於耳，此際人們最關注的是：究竟最壞一刻過去沒有？

　　國際貨幣基金組織香港特別行政區分處代表Olaf Unteroberdoerster，周四在香港總商會的午餐會上發表了他們最新的全球經濟評估，大吹淡風，謂不排除今年全球經濟將陷入衰退，還預言復甦需時，冬去春來尚未可期。

　　「全球經濟增長將跌至4%……甚至有四分一機會只有3%，即表示經濟衰退。而復甦將需時甚久。經濟愈好的國家，承受的打擊也會愈大。」

◆美受困擾 拖累全球◆

　　Olaf Unteroberdoerster說，全球經濟受兩股力量左右：

　　向下的一端是深受金融風暴困擾的經濟大國，包括美國和歐洲；另一端則是由「金磚四國」牽頭的新興市場，尤其是發展蓬勃的中國與印度。亞洲的經濟勢頭雖好，但受歐美拖累，預期增長將由去年的10%倒退至8%。

　　他說，樓市、信貸與營商環境三者引發的惡性循環，使美國經濟仍未見好轉：樓價下跌導致負資產和斷供日益嚴重，引起信貸緊縮，這令營商環境更形惡劣，造成失業率上升、消費與生產力下降。

　　「新屋銷售不濟，樓價續跌，可見樓市仍在調節，損失勢加劇，看不到復甦的迹象。」此外，過去每次衰退都出現的就業緊縮情況正在發生，看來最壞一刻尚未發生。他預計，由次按危機所引發的金融風暴，最終將令美國金融界損失一萬億美元。

　　幸好新興市場欣欣向榮，使全球經濟未致一面倒轉差。

　　「由於貿易障礙減少、與國際接軌日多、加上外儲急增，這些因素都增強了發展中國家抵禦金融衝擊的能力。」但亦正正因為全球經濟融合日益緊密，使一些新興市場無法獨善其身。

◆能否復甦 還看新興國◆

　　Olaf Unteroberdoerster引述國際貨幣基金組織的一些研究數字指出，從1996年到2004年間，亞洲各國對美國的出口，由佔GDP的10%上升至13.3%，中國就由7.6%增至12.2%，增幅高於平均；對歐洲的也從8.3%升至13.6%。亞洲諸國之中，以印度對歐美的依賴比較低，可見她的市場仍頗封閉。

　　除出口外，亞洲各國和歐美在金融投資上的融合更加密切。舉例，美國對亞洲的投資，從1996年到2004年間由 5.1%增至13.3%，增幅接近三倍；亞洲對美國的投資，更從8%劇升至26%。十餘年來，這種「你中有我，我中有你」的貿易與投資關係，令亞洲各國的經濟緊隨美國上落，步伐日趨一致，脫鈎之說難以成立。因此，與美國關係愈密切國家，如中國，受美國經濟放緩的影響就更大了。

　　展望未來，Olaf Unteroberdoerster預期全球經濟仍然陰霾滿布，並會受以下因素影響而惡化：

　　‧金融市場波動

　　‧歐美本土消費

　　‧通脹

　　‧油價

　　‧商品價格

　　唯一可為經濟注入動力的，就是新興國家的消費力。回想香港經濟自九八亞洲金融風暴後一路走低，至03年沙氏後憑自由行從谷底反彈，不知這種旺盛的購買慾，可會為世界帶來轉機？