Wednesday, October 15, 2008

海嘯一亡俱亡 聯手齊救金融

講者:關家明(渣打銀行亞洲區總經濟師)

  金融海嘯席捲全球,不但歐美大國的經濟危如累卵、小國如冰島面臨破產、亞洲諸國被波及受累,就連近年崛起且大興土木的中東富國杜拜,也出現融資緊張。

  渣打銀行總經濟師關家明指出,市場不再是此消彼長的零和遊戲,已陷入雙贏或雙輸的局面。「單一國家不能穩定情況」,他說,只有多國聯手才能力挽狂瀾。

全球失信心 令融資困難

  在上周六理工大學一個探討金融海嘯的研討會上,關家明剖析了當下的金融與經濟情況。他說,這是「once in many lives╱generations」(百年一遇)的金融危機,長遠來說必然成為世界經濟的轉捩點。當下最危急的,「不是股市市場,是銀行同業拆借市場與企業融資活動!」

  關家明說,由於銀行之間不信任對方的財政狀況,不敢互相拆借,央行成了唯一願意借貸的銀行。

  「現在銀行無法借錢,惟有靠當天或隔日糧餵飽自己,情況很危急!」資金緊張下,一些靠短期融資作周轉的企業,情況亦非常惡劣。企業掀起倒閉與裁員潮可以說一觸即發。

  各國為了解厄,紛紛推出救市措施。從已公布的方案看來,英國的5,000億英鎊(約6.8萬億港元)救市大計較為市場受落。

  英國救市方案主要以入股方式,協助一些銀行與貸款機構提升一級資本,間接使之「部分國有化」;此外,政府亦為銀行同業拆借提供擔保,鼓勵銀行放心提供融資,進一步重振市場信心。雖然將來可能加重政府的財政負擔,但這些做法可解市場燃眉之急,值得一試。

  「這遠比美國的有救(如AIG)有不救(如雷曼兄弟)好多了。美國的做法是央行中最壞的,因為這令它失去信用。」關家明說。

  然而,英國的做法雖好,卻未必能對整個歐盟起作用,「舉例,愛爾蘭和希臘率先提出全面擔保存款,結果使英國的存款紛紛流往愛爾蘭。由此可見,如果要出招,必須全體一起出,才能穩定市場。」世界經濟已進入「一榮俱榮、一亡俱亡」的局面,德國早前反對歐盟聯手救市,諸國不得已各自為政,結果弄巧反拙,致形勢更壞,歐洲股市暴跌。

  在促進多國合作的層面上,關家明認為一些國際經濟組織包括世界銀行與國基會實在責無旁貸。「他們可以牽頭召開會議,亦有財力與人力為一些國家提供援助,例如最近宣布破產的冰島。」

  這一波金融海嘯過後,關家明認為它會對金融市場、金融工具和金融機構帶來長遠影響:

內地增長倘達8% 香港獲支持

  金融市場:傳統的規模要接受檢討,市場監管、會計準則等等都必須更新。

  金融工具
:金融海嘯的起因是一些不良信貸被證券化,令有問題的產品難以被分拆出來,風險無法分散;再加上槓桿效應,終一發不可收拾。但他相信,證券化這道板斧不會從此消失,幾年之後,還可能在亞洲地區發揚光大,「只能期望屆時的做法會好些。」

  金融機構:在一些國家,中央銀行管銀行、證監管投資,香港便是一例;有些國家卻把兩者歸納在一起管,如英國。但從這次的金融海嘯可見,不管哪種做法,同樣出事,因此審批與分工必然要再檢討。

  在環球市場如此惡劣下,關家明估計香港的經濟會轉壞:「明年會比今年差……但經濟出現負增長的機會不高,全年增長約2%至3%吧。目前只是息較高、市民理財較審慎,如果能保住金融系統健全、和內地加強聯繫,只要內地的經濟增長達7、8%,我們就能得到支持。」

1 comment:

Kempton said...

Interesting piece as usual.

May be Krugman has a point in saying UK's Gordon Brown is showing some leadership.

I agree that "這遠比美國的有救(如AIG)有不救(如雷曼兄弟)好多了。". But of course, we are saying this with perfect hindsight. I believe their original logic in "有救, 有不救" was sound, unfortunately, soundness of logic has no place to stand when the market is ruled by fear.

P.S. Cute to see the dismal scientist (aka economist) being called "經濟師". The "師" part troubles me.

If I may say so, part of the problem of our global financial crisis is the average people put too much trust in the so called "experts" in expensive suits or fancy pants suits.

Not directing to Mr. 關家明(渣打銀行亞洲區總經濟師) personally, but to his profession in general. Here is Nassim "Black Swan" Taleb passionate discussion on BBC. We have much to learn from the insights of Nassim.
http://www.youtube.com/watch?v=ABXPICWjFIo