海嘯一亡俱亡 聯手齊救金融

講者：關家明(渣打銀行亞洲區總經濟師)

　　金融海嘯席捲全球，不但歐美大國的經濟危如累卵、小國如冰島面臨破產、亞洲諸國被波及受累，就連近年崛起且大興土木的中東富國杜拜，也出現融資緊張。

　　渣打銀行總經濟師關家明指出，市場不再是此消彼長的零和遊戲，已陷入雙贏或雙輸的局面。「單一國家不能穩定情況」，他說，只有多國聯手才能力挽狂瀾。

全球失信心 令融資困難

　　在上周六理工大學一個探討金融海嘯的研討會上，關家明剖析了當下的金融與經濟情況。他說，這是「once in many lives╱generations」（百年一遇）的金融危機，長遠來說必然成為世界經濟的轉捩點。當下最危急的，「不是股市市場，是銀行同業拆借市場與企業融資活動！」

　　關家明說，由於銀行之間不信任對方的財政狀況，不敢互相拆借，央行成了唯一願意借貸的銀行。

　　「現在銀行無法借錢，惟有靠當天或隔日糧餵飽自己，情況很危急！」資金緊張下，一些靠短期融資作周轉的企業，情況亦非常惡劣。企業掀起倒閉與裁員潮可以說一觸即發。

　　各國為了解厄，紛紛推出救市措施。從已公布的方案看來，英國的5,000億英鎊（約6.8萬億港元）救市大計較為市場受落。

　　英國救市方案主要以入股方式，協助一些銀行與貸款機構提升一級資本，間接使之「部分國有化」；此外，政府亦為銀行同業拆借提供擔保，鼓勵銀行放心提供融資，進一步重振市場信心。雖然將來可能加重政府的財政負擔，但這些做法可解市場燃眉之急，值得一試。

　　「這遠比美國的有救（如AIG）有不救（如雷曼兄弟）好多了。美國的做法是央行中最壞的，因為這令它失去信用。」關家明說。

　　然而，英國的做法雖好，卻未必能對整個歐盟起作用，「舉例，愛爾蘭和希臘率先提出全面擔保存款，結果使英國的存款紛紛流往愛爾蘭。由此可見，如果要出招，必須全體一起出，才能穩定市場。」世界經濟已進入「一榮俱榮、一亡俱亡」的局面，德國早前反對歐盟聯手救市，諸國不得已各自為政，結果弄巧反拙，致形勢更壞，歐洲股市暴跌。

　　在促進多國合作的層面上，關家明認為一些國際經濟組織包括世界銀行與國基會實在責無旁貸。「他們可以牽頭召開會議，亦有財力與人力為一些國家提供援助，例如最近宣布破產的冰島。」

　　這一波金融海嘯過後，關家明認為它會對金融市場、金融工具和金融機構帶來長遠影響：

內地增長倘達8% 香港獲支持

　　金融市場：傳統的規模要接受檢討，市場監管、會計準則等等都必須更新。

　　金融工具：金融海嘯的起因是一些不良信貸被證券化，令有問題的產品難以被分拆出來，風險無法分散；再加上槓桿效應，終一發不可收拾。但他相信，證券化這道板斧不會從此消失，幾年之後，還可能在亞洲地區發揚光大，「只能期望屆時的做法會好些。」

　　金融機構：在一些國家，中央銀行管銀行、證監管投資，香港便是一例；有些國家卻把兩者歸納在一起管，如英國。但從這次的金融海嘯可見，不管哪種做法，同樣出事，因此審批與分工必然要再檢討。

　　在環球市場如此惡劣下，關家明估計香港的經濟會轉壞：「明年會比今年差……但經濟出現負增長的機會不高，全年增長約2%至3%吧。目前只是息較高、市民理財較審慎，如果能保住金融系統健全、和內地加強聯繫，只要內地的經濟增長達7、8%，我們就能得到支持。」