內陸城市發威 中國保八有望

“李晶說：「中國今年保八有望。」她對中國領導人信心十足。”

金融海嘯風捲殘雲吹了半年，被視為全球復甦希望之一的中國，其經濟前景如何？

投資表現佳 出口弱

據摩根大通董事總經理兼中國證券市場部主席李晶分析，目前中國經濟的數據好壞參半；國家經濟正面臨結構轉變，在拉動經濟增長的3頭火車中，以投資表現最理想、出口最疲弱、而內需尚待提升；內陸城市因倖免於環球金融海嘯衝擊，經濟表現比許多沿岸城市還好，不意竟成為中國經濟復甦的新引擎。

若要總結一句話，李晶說：「中國今年保八有望。」她對中國領導人信心十足。

內需待谷 幸銀行體系健全

「在09年，估計淨出口將較去年少、但投資將較去年高、內需市場仍不足。」李晶一口氣總結她對拉動中國經濟增長「三頭馬車」的預測。

內需的確是中國經濟增長的關鍵，李晶說，中美兩國在居民消費上分佔全球的兩端：美國消費佔GDP七成，乃發達國家中最高；中國僅三成半，為最低。

「如何令中國人減少儲蓄、增加消費？」李晶問；這真是個大問題。

中國消費者花錢審慎，因為前景仍不明朗，人們寧肯把三成收入存進銀行，也不肆意買東西，使中國的居民存款累積近4萬億美元。

「只要人們預期經濟會好，自己能賺更多錢，自然肯消費。存款比例哪怕從三成下降到兩成，也對消費有利。」李晶說。

此外，建立更完善的社會保障-教育、醫療、退休、失業-也是提升人們消費意慾之途，可惜這將花相當長的時間，無法一蹴而就。

李晶說，雖然目前中國的經濟數據好壞參半（見附表），但中國有一強項，與西方諸國不可同而語：「我們的銀行體系健全，這成為中國主要的增長動力。」

更重要的是，內陸各省市在金融海嘯摧殘沿岸城市後，更顯神威：在第一季GDP增長最強勁的省市裏，只有兩個是沿海城市（天津與遼寧），其餘為四川、陝西與重慶。

人民幣地位升 港亦受惠

「這真令人鼓舞。」李晶說，她曾和一些內陸省市的領導人面談過，對方表示對金融海嘯的衝擊，一點也感受不到。

總結而言，李晶貫徹其看好中國的本色，對中國國力日盛、國際話語權日增很有信心。在這大趨勢下，人民幣地位提升也屬必然，並使香港受惠-「離岸人民幣中心很可能（tend to）由香港開始。」李晶說。

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正面中國經濟數據

1.貸款增長理想：今年首4個月累積新增貸款已達5.17萬億元人民幣，而銀行的貸存比率（Loan-to-deposit ratio）只有68%，與西方銀行動輒高達100%甚至150%的情況成鮮明對比，可見中國銀行水頭十足。

2.採購經理指數（PMI）反彈：從去年尾的低於40升至50以上，反映市場對經濟前景樂觀。

3.地產市場暢旺：3大城市北京、上海、深圳的房產銷售從年初的低谷反彈，買家再度活躍。

4.零售市道頑強：首季汽車銷售較去年上升2.82%，接近300萬架次。

5.中國股市獨秀：自去年10月金融海嘯以來，反映內地股市表現的滬深300指數（CSI300）累升近6成，遠遠拋離幾近無升幅的環球股市指數（MSCI AC World）。中國股市資金充裕，李晶相信連串新股配售（IPO）將陸續出現。

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負面中國經濟數據

1.重工業未復甦：發電量增長自去年10月以來，一直呈負數，未見有力復甦，相信重工業情況仍然不妙。

2.出口前景未明：出口表現為10年來最差，按年跌幅高達22.6%，主要當然是因為美國消費市場收縮引致。不過，李晶引述利豐集團的資料表示，不少企業已陸續收到來自歐美國家的急單、補單，但主要仍以低檔產品為主-沿岸倚重出口的城市，經濟前景仍不明朗。

3.企業盈利不佳：企業盈利能力不佳，但期望有溫和增長。第一季上市企業（A股）盈利倒退為25.8%，非上市企業更差，為32.2%。