債王狠沽美債 美國復甦添憂

PIMCO創辦人、「債券大王」格羅斯(Bill Gross)旗下的「總回報基金」(Total Return Fund)上月全數沽售美國國債，反映市場預期美債孳息將上升，甚至有可能倒逼美國聯儲局提早加息，此將不利美國經濟復甦，亦恐波及香港樓市。

債息轉勢向上　通脹預期升溫

「總回報基金」是PIMCO的旗艦基金，管理資產達二千三百七十億美元，為全球最大的互惠基金。該基金減持美債後，淨現金比率由百分之五升到百分之二十三，是零八年五月來最高。

格羅斯的行動並不令人意外，因他早揚言儲局的量化寬鬆政策是「龐氏騙局」，透過不斷買入美國國債人為壓低債息、托高債價，製造高回報假象，難以持久。格羅斯終於採取行動大舉賣債，亦合情合理：

其一，美國國債孳息已低無可低。由去年年中市場預期次輪量寬即將啟動開始，十年期美國國債由三厘半跌至兩厘四歷史低位，難再下跌，轉勢回升只是時間問題。長期持有債券恐將損失不菲，故格羅斯早走為妙。

事實上自去年十一月儲局推出次輪量寬、每月以一千一百億美元入市買債以來，美債孳息已由二點五厘回升至近日的三點五厘左右，反映市場沽售壓力大於儲局接貨能力，債息恐要再升。

其二，通脹預期升溫。過去大半年農產品價格狂飈：小麥期貨價升五成、玉米期貨價升九成、棉花現貨價瘋漲兩倍，加上近兩個月來油價受中東及北非局勢影響而急升兩成，勢推高美國通脹，倍添儲局加息壓力。

即使美國不加息，新興市場去年起已紛加息，歐盟亦揚言或於四月加息，令美債吸引力更低。屆時資金逐高利率而去，減少持有美債，又會進一步扯推美債孳息，亦增儲局加息壓力。

由於預期美國國債孳息將升，醒目投資者如格羅斯已先市場一步沽售美債，這對投資者來說是重要警號。因美國債息是重要市場指標，債息上升，將帶動美國物業按揭、汽車按揭、消費信貸、企業融資等利率上升。美國復甦似現未現，但利率已被市場推升，勢必令美國復甦添壓。

倒逼儲局加息　本地股樓留神

對本地投資者來說，由於美國加息可能提早，或市場猜測美國可能被逼提早加息，除本地股市將受影響外，對樓市影響更為直接，有需要購買物業的投資者更要考慮負擔能力，作審慎評估。