日本舉債救災 衝擊環球金融

日本世紀大地震，災後重建規模估計達三千多億美元，很大可能由日本央行發債籌措，連鎖效應將衝擊美債承接力。加上歐債危機重燃，日、美、歐央行唯有加大力度印鈔支撐債市，令環球資金氾濫更嚴重，惡化通脹，打擊經濟。

美歐日債乏買家　央行再印鈔

 日本政府昨估計，地震和海嘯造成的經濟損失和重建費用，高達三千多億美元。日本財赤深重，只能以舉債來籌措這筆龐大的額外開支。但目前日本國債比率已相等於GDP的兩倍，加上利率超低，發債難引起市場興趣，最終很大可能由日本央行自行購買。

其連鎖效應是，日本央行可能減少購買美債。目前日本持有九千多億元美國國債，是美債第二大買家，一旦日本不再加碼買美債，甚或減持美債，勢將對美債構成重壓。

「債券大王」、PIMCO創辦人格羅斯近期已大幅減持美債，因他視美國聯儲局的量化寬鬆政策為「龐氏騙局」，除儲局外美債難有其他大買家。此所以儲局主席伯南克月初在國會聽證會上，絕不肯鬆口指沒有第三輪量寬，因深明若儲局不加碼量寬買美債，美債極可能乏人問津。

此外，歐債危機現又因葡萄牙政府表決新一輪緊縮開支、政府面臨倒台而重燃，市場憂慮葡萄牙終需向歐洲央行求助，令央行又要再開動印鈔機，支持葡國。

目前環球面對的亂局是，日、美、歐國債均不受市場歡迎，最終需靠央行自行印鈔吸納，結果資金氾濫將更嚴重，並對經濟造成多重衝擊：

其一，氾濫資金流入商品市場的洪流可能更急，加劇商品漲價。尤其在日本地震和中東北非局勢緊張下，油價和農產品價格更易被炒高，惡化通脹。

其二，歐美國債缺乏吸引力，將推高債息，並引發按揭及其他信貸利率上揚。債息升，加上通脹升溫，將倒逼央行加息，歐洲央行欲在四月加息，美儲局加息壓力亦日高。

其三，高通脹和加息陰影下，不論是面對災後重建的日本，抑或經濟還未真復甦的美歐，都將承受雙重打擊，甚至陷入利率升、經濟差的滯脹困境。

資金氾濫谷通脹　為經濟添憂

市場不能忽視日本為重建發債，所造成的債市震盪和連鎖效應。隨日、美、歐國債問題更趨嚴峻，央行加印鈔票應對，加劇全球資金氾濫、通脹高、利率升的風險，將成環球金融市場未來最重大威脅。