Thursday, December 02, 2010

收緊貨幣政策 才能遏物價樓價

內地十一月製造業採購經理指數(PMI)達五十五點二,連續上漲四個月,經濟擴張超預期,通脹壓力更大。中央連番以行政手段遏物價和樓價皆不收效,因上漲元兇是市場資金過剩,若不明確表明貨幣政策從緊,將難標本兼治。

物價樓價狂飈 行政手段失效

PMI現處七個月來高位,反映內地經濟走勢穩固,中央有更大空間採取收緊政策,打擊通脹與樓價。過去大半年,中央多番出手調控兩價,但愈遏愈升。七月份通脹已超越中央百分之三的警戒線,十月份再急漲至百分之四點四,中央被逼三年來首度加息,但估計十一月通脹將迫近百分之五。

此外,樓價亦面臨失控。全國最大房地產網站《搜房網》昨公布,內地十大城市上月平均樓價按年上升逾三成四,包括北京等多個大城市近日再出現量價齊升,毋視上月加息效力。總理溫家寶已明言失望,說左一個國十條,右一個國五條,樓價就是壓不下來。物價樓價飈升,不但令民生大受影響,更衝擊中央管治威信。

遏樓價物價行政措施束手無策,皆因市場資金泛濫,故必須從源頭上收緊貨幣供應,減少熱錢四處流竄炒作,遏抑房價物價才可收效。

過去兩年為應對金融海嘯實行的「適度寬鬆」貨幣政策,實際操作中卻變成了「極度寬鬆」,令新增貸款與貨幣供應一發不可收拾。去年新增信貸逾九萬六千億元人民幣,遠超中央五萬億元目標;今年目標為七萬五千億元,但首十個月已近六萬九千億元,全年新增信貸勢再超標。

貨幣供應亦如此,內地廣義貨幣供應M2增長目標為百分之十七,但去年增幅逾百分之二十七,今年截至十月底,增長亦達百分之十九點三,M2總規模達七十萬億元,是GDP近兩倍,遠超日韓等國的一倍。

明確表明收緊 改變市場預期

為打擊通脹與樓價,中央已接連以加息、增加存款準備金率、發行央行票據等行政措施多管齊下,但大半年來的經驗證明,這些招數無法針對流動性過剩對症下藥。中央經濟工作會議即將召開,要扭轉物價樓價失控現象,便需加大力度收緊貨幣政策。目前中央智囊建議的貨幣政策「穩健」、「中性」等字眼,絕不夠力,必須有更明確有力的貨幣政策如「適度從緊」,才能改變市場對貨幣供應和物價樓價飈漲的預期,才有望成功遏止漲勢。

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